(+) TAVHL 3Ç26 Finansal Sonuçlar

⁠TAVHL, 3Ç26'da 7,28mlr TL'lik piyasa beklentisinin (133mn EUR) %25 üzerinde 9,09mlr TL (165,4mn EUR) net kar açıkladı. Net kar yıllık %53, çeyreklik %158 artış gösterirken, FAVÖK de beklentileri sınırlı ölçüde aştı…

·        Satış gelirleri 3Ç26'da yıllık %21, çeyreklik %22 artışla 32,63mlr TL'ye ulaşırken, 33,78mlr TL'lik piyasa beklentisinin %3 altında kaldı. EUR bazında ciro yıllık %5 artışla 593,8mn EUR olarak gerçekleşti. Gelir büyümesinde BTA'nın yiyecek-içecek operasyonları, Ankara Havalimanı ve HAVAŞ'ın yer hizmetleri faaliyetleri öne çıktı. Üçüncü çeyrekte yer hizmetleri gelirleri yıllık %10, duty-free komisyon gelirleri %13 ve yiyecek-içecek gelirleri %17 artarken, havacılık gelirleri %6 geriledi. İlk dokuz ayda toplam yolcu sayısı %3 artışla 89,4mn'a ulaşırken, dış hat yolcu büyümesi jeopolitik gelişmelerin etkisiyle %1 ile sınırlı kaldı. Coğrafi bazda ise yıllık olarak baktığımızda Türkiye'de işletilen havalimanlarında yolcu sayısı %1, yurt dışındaki havalimanlarında %5 arttı. Özellikle Ankara (+%9), İzmir (+%7), Almatı (+%4) ve Kuzey Makedonya (+%29) büyümeye katkı sağlarken, Antalya'da yolcu trafiği %3 geriledi.

·        FAVÖK, 3Ç26'da yıllık %28, çeyreklik %59 artışla 14,07mlr TL'ye (256mn EUR yıllık %11 artış) ulaşarak 13,58mlr TL'lik (250mn EUR)  piyasa beklentisinin %3,6 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %43,1'e yükseldi (3Ç25: %40,8; 2Ç26: %33,0). Marjdaki yıllık 2,3 puanlık ve çeyreklik 10,1 puanlık iyileşme, gelir büyümesini aşan operasyonel karlılığa işaret etti. Antalya'daki ticari alanların katkısı ve havacılık dışı gelirlerdeki büyüme operasyonel performansı destekledi.

·        Net karın beklentileri aşmasında güçlü operasyonel performansın yanı sıra finansman giderlerindeki gerileme ve iştirak katkısındaki iyileşme etkili oldu. Net finansman giderleri geçen yılın aynı dönemindeki 2,60mlr TL'den 1,88mlr TL'ye gerilerken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen kar 1,63mlr TL'ye yükseldi (3Ç25: 1,29mlr TL; 2Ç26: -33mn TL). Kur farkı giderlerindeki azalma da net karı destekledi.

·        Net borç, 2Ç26 sonundaki 90,37mlr TL'den 85,83mlr TL'ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 3,19x'ten 2,74x'e iyileşti. Böylece şirketin borçluluk göstergelerinde, devam eden yatırım harcamalarına rağmen çeyreklik bazda toparlanma görüldü.

·        2026 Beklentileri: Şirketin temmuz ayında aşağı yönlü revize ettiği yıl sonu beklentileri geçerliliğini koruyor. Buna göre toplam yolcu sayısı beklentisi 116–123mn'dan 112–118mn'a, dış hat yolcu beklentisi 78–83mn'dan 72–77mn'a indirilmişti. Ciro beklentisi 1.880–1.980mn EUR seviyesinde korunurken, FAVÖK beklentisi 590–650mn EUR'dan 580–630mn EUR'ya, yatırım harcaması beklentisi ise 330mn EUR'nun altından 300mn EUR'nun altına çekilmişti. Almatı'da üçüncü çeyrekte uygulanan ilave tarife artışlarının özellikle 4Ç26'dan itibaren düşük jet yakıtı satış hacimlerinin gelir üzerindeki etkisini dengelemesi bekleniyor.

·        Sonuçları olumlu değerlendiriyoruz. Net karın beklentileri %25 aşması, FAVÖK marjındaki belirgin iyileşme ve net borçtaki gerileme çeyreğin öne çıkan gelişmeleri oldu. Satış gelirlerinin beklentilerin hafif altında kalmasına ve dış hat yolcu trafiğindeki zayıflığa rağmen, ticari gelirlerdeki büyüme ve güçlü operasyonel karlılık finansalları olumlu olarak değerlendiriyoruz.