Yeo Teknoloji Enerji (YEOTK) - Tuzla Tesis Gezisi ve Analist Toplantı Notları

Raporun linki için tıklayınız


YEO Teknoloji’nin Tuzla’daki REAP Battery tesisine gerçekleştirdiğimiz ziyaret, şirketin EPC odaklı yapıdan entegre enerji platformuna dönüşüm sürecinin somut ilerlemesini teyit etmektedir. Yönetimin ortaya koyduğu stratejik çerçeve; enerji depolama, yenilenebilir enerji yatırımları ve ESCO modeli üzerinden daha öngörülebilir ve tekrarlayan gelir yapısına geçişi hedeflemektedir. Bu dönüşümün, orta-uzun vadede marj kalitesini ve değerleme çarpanlarını destekleyebilecek ana katalizörlerden biri olduğunu düşünüyoruz. Güçlü mühendislik kadrosu ve Ar-Ge odaklı yaklaşımı sayesinde YEOTK, katma değerli projeler geliştirme kabiliyeti ile öne çıkmaktadır.

İş Modeli Dönüşümü ve büyüme stratejisi... YEOTK’nın EPC odaklı iş modelinden enerji yatırımları, enerji depolama ve teknoloji segmentlerini içeren entegre bir yapıya geçişi devam etmektedir. Reap Battery yatırımı, yenilenebilir enerji portföyü ve ESCO modeli ile birlikte şirket, proje bazlı gelir yapısından daha öngörülebilir bir modele geçmektedir. Bu dönüşüm, şirketin orta-uzun vadede marj profilini iyileştirebilecek ve değerleme çarpanlarını destekleyebilecek temel unsurlar arasında yer almaktadır. 

REAP Battery tesisi… Tesisin gözlemlediğimiz yüksek otomasyon seviyesi ve ölçeklenebilir üretim altyapısı, şirketin enerji depolama tarafında operasyonel verimlilik ve maliyet kontrolü açısından rekabetçi bir konum elde etme potansiyeline işaret etmektedir. Great Power ortaklığı sayesinde hücre teknolojisine erişim ve uluslararası sertifikasyon avantajı sağlanırken, üretimin modül–paket–konteyner seviyesinde entegre şekilde yapılabilmesi katma değer yaratımını desteklemektedir. Mevcut kapasitenin büyük ölçüde proje bazlı talep ile dolu olması, kısa vadede kapasite kullanımını desteklerken, orta vadede yeni sipariş akışı ve ihracat bağlantılarının sürdürülebilirliği kritik olacaktır.

Güçlü Backlog ve Uluslararası Büyüme… Şirketin USD335mn seviyesindeki bakiye iş yükü ve 30’dan fazla ülkeye yayılan operasyon ağı, gelir görünürlüğünü desteklemeye devam etmektedir. Döviz bazlı kontrat yapısı, kur riskine karşı doğal bir koruma sağlarken, Avrupa, Orta Doğu ve Afrika’daki proje çeşitliliği ölçeklenebilir büyüme potansiyelini güçlendirmektedir. REAP Battery yatırımı ve CALL Energy platformu ile birlikte, şirketin enerji depolama tarafında dikey entegrasyonunu artırarak değer zincirinde daha üst bir konuma ilerlediğini gözlemliyoruz.

2025 yıl sonu finansalları… 4Ç25 finansallarında güçlü ciro büyümesi öne çıkarken, marj tarafında sınırlı baskı görülmektedir. Satış gelirleri yıllık %156 artışla 6mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK %131 artışla 1,4mlr TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşın brüt marj 4,1 puan daralarak %28,9’a, FAVÖK marjı ise 2,5 puan gerileyerek %23,6’ya inmiştir. Şirket çeyreği 726mn TL net kar ile tamamlarken, net borç/FAVÖK rasyosunun 1.62x seviyesine gerilemesi finansal kaldıraç tarafında iyileşmeye işaret etmektedir.