Aksa Enerji (AKSEN)’i araştırma kapsamımıza AL tavsiyesiyle dahil ediyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 106.51TL olup %58 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Aksa Enerji’nin, sürdürülebilir karlılık ile güçlü büyüme potansiyelini aynı anda sunabilen az sayıda şirketten biri olduğunu düşünüyoruz. Bu iki temel unsurun, hissenin mevcut seviyelerden ilave getiri potansiyelini desteklemesini bekliyoruz.

• AKSEN, 3GW’yi aşan kurulu gücüyle üç kıtada faaliyet gösteren (Asya: 1,220MW, Afrika: 560MW, Türkiye: 1,358MW) bir elektrik üreticisidir. Önümüzdeki döneme yönelik taahhüt edilmiş yatırım programının desteğiyle şirket, Türkiye’de depolamalı yenilenebilir enerji projeleri, Afrika ve Asya’da planlandığı yeni santralleri sayesinde 2028 yılı sonunda 5GW’nin üzerinde kurulu güce ulaşmayı hedeflemektedir.
• AKSEN’i elektrik üretim sektöründeki en güçlü FAVÖK büyüme hikayelerinden biri olarak görüyoruz. Konsolide FAVÖK’ün 2024–2028 döneminde üç katına çıkarak USD602mn seviyesine ulaşmasını öngörüyoruz. Bu büyüme görünümü, AKSEN’in yabancı para cinsinden imzaladığı al-ya-da-öde anlaşmaları ve üretim portföyünde yenilenebilir enerjinin artan payı sayesinde, geleneksel yurt içi elektrik üreticilerine kıyasla daha yüksek risk-ayarlı getiri sunan bir iş modeliyle desteklenmektedir.
• AKSEN, 2026 beklentilerimize göre 6.6x FD/FAVÖK ve 19.4x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte olup tarihsel ortalamalarına kıyasla iskontoludur. Hisse, son 12 ayda BIST-100’ün %30.7 üzerinde performans göstermiş olmasına rağmen, mevcut değerlemenin sözleşmeli ve yabancı para cinsinden nakit akışlarını, güçlenen karlılığı ve yeni devreye alınacak üretim kapasitesini yeterince fiyatlamadığını düşünüyoruz.